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財務管理思考練習第六章
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第六章 第一節(jié)1 如何理解資本成本的概念及其內容。 2 資本成本在財務管理中具有什么作用？ 答案： 1 所謂資本成本，是指企業(yè)為取得和長期占有資本而付出的代價，它包括資本的取得成本和占用成本。 資本的取得成本是指企業(yè)在籌措過程中所發(fā)生的各種費用，如：證券的印刷費、發(fā)行手續(xù)費、行政費用、律師費、資信評估費、公證費等。取得成本與籌資的次數(shù)相關，與所籌資本數(shù)量關系不大，一般屬于一次性支付項目，可以看作固定成本。 資本的占用成本是指企業(yè)因占用資本而向資本提供者支付的代價，如長期借款的利息、長期債券的債息、優(yōu)先股的股息、普通股的紅利等等。資本占用成本具有經(jīng)常性、定期性支付的特征，它與籌資金額、使用期限成同向變動關系，可視為變動成本。 2資本成本在財務管理中處于至關重要的地位。資本成本不僅是資本預算決策的依據(jù)，而且還是許多其他類型決策包括租賃決策、債券償還決策以及制定有關營運資本管理政策的直接依據(jù)。 （1）資本成本是選擇籌資方式、進行資本結構決策的依據(jù) 首先，個別資本成本是比較各種籌資方式的依據(jù)，其次，綜合資本成本是衡量資本結構合理性的依據(jù)。最后，邊際資本成本是選擇追加籌資方案的依據(jù)。 （2）.資本成本是評價投資方案、 進行投資決策的重要標準 （3）.資本成本是評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù) 第二節(jié) 經(jīng)營杠桿風險和財務杠桿風險有何不同？影響財務杠桿風險和經(jīng)營杠桿風險的因素都有哪些？ 答案： 1經(jīng)營杠桿風險是經(jīng)營杠桿所帶來的負面效應。它是指由于固定成本的存在，使得企業(yè)經(jīng)營利潤的下降幅度大于產(chǎn)銷量的下降幅度。影響經(jīng)營杠桿風險的主要因素有：固定成本比重、產(chǎn)品需求的變動、產(chǎn)品銷售價格的變動、單位產(chǎn)品變動成本的變化等。 當息前稅前利潤減少時，每一元利潤所負擔的固定資本成本就會相應增加，從而導致普通股的每股收益以更快的速度下降。這種由于籌集資本的成本固定引起的普通股每股收益的波動幅度大于息前稅前利潤的波動幅度現(xiàn)象稱為財務杠桿風險。影響財務杠桿風險的主要因素有：利率水平的變動、盈利能力的變化、資本供求的變化、負債率的變化等。運用財務杠桿可以獲得財務杠桿利益，同時也承擔相應的財務風險，對此可用財務杠桿系數(shù)來衡量。 第三節(jié) 什么是舉債經(jīng)營？舉債經(jīng)營對企業(yè)有何影響？ 答案： 企業(yè)使用債權人的投資進行經(jīng)營就是舉債經(jīng)營。通過舉債經(jīng)營，為企業(yè)和股東創(chuàng)造更大的經(jīng)濟利益，被認為是最精明的舉動。因為在經(jīng)濟處于上升階段和通貨膨脹比較嚴重的情況下，舉債經(jīng)營無論對企業(yè)還是對股東都是有益處的。因為舉債可以降低資本成本、獲得杠桿利益、增加權益資本收益，在通貨膨脹日益加重的情況下，還可以減少貨幣貶值的損失。 但是，舉債經(jīng)營并非完美無缺，也存在一些缺陷。主要有資本來源不穩(wěn)定、資本成本可能升高、.財務杠桿風險加大、現(xiàn)金流量需求增加等。 |
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